PE与中国PE的发展

——记“2009清华管理全球论坛”之主题论坛三

2009年10月28日，由清华大学经济管理学院主办的“2009清华管理全球论坛”在伟伦报告厅隆重拉开帷幕，诸多商界精英、政界要员和学术鸿儒齐聚一堂，共同探讨和展望金融危机后的全球经济格局。此次论坛主题为全球经济复苏与企业重振，论坛下设四个主题论坛，每个主题论坛都邀请到来自世界各地、各界的精英领袖作为演讲嘉宾。

第三场主题论坛是由清华经管学院副院长廖理教授主持的“PE与中国PE发展”，邀请到的嘉宾也都是在PE方面的资深人士，他们分别是美国凯雷集团共同创始人兼董事总经理、清华经管顾问委员会委员大卫·鲁宾斯坦（David M Rubenstein），国家发改委财政金融司副司长曹文炼先生，弘毅投资公才赵令欢先生和鑫根资本创始人曾强先生。鲁宾斯坦先生不但在百忙之中抽出时间参加论坛，还为此精心准备了PPT演示。

鲁宾斯坦先生给带大家介绍了PE在全球范围内的转型情况，以及转型对在亚洲和中国的PE所带来的影响。他认为PE自2007年达到顶峰后，交易额直线下滑，现在还处在转型期，而历史经验证明，经过转型的PE会变得更好更强大，并给经济发展带来诸多好处。他还认为亚洲将是PE非常好的投资地，因为这里市场潜力大，资本少，竞争力小，虽然也面临着某些挑战，比如要培训相关人才，要有透明度，适应当地文化和规则等。但对于中国这样的新兴市场，值得投资。曹文炼重点介绍了PE在中国兴起的短短几年时间里，国家是如何为其完善和安全良好的法律政策环境。赵令欢则认为金融风波证明了PE附加值较高的基本特性，并对经济的复苏示范性地起了积极作用。因为在企业最缺钱的时候，除了银行在贷款，就是VC和PE的股权投资了。曾强认为今天的中国很像一百年前的美国，当时私募基金在美国发生了四次重大转变，而中国私募股权基金才刚刚经历了2.5个阶段，由此联系到中国企业的海外并购，过去很多国内著名企业，从联想到TCL，都遇到了各种各样的风险，最大风险便是如何跨过看不见的长城。他还打了个比方，大腿和小腿之间需要膝盖，膝盖由这么几部分组成：有肌肉、皮肤、血管，在中国和国外并购当中很像一个大腿和一个小腿，我们看到非常强壮的两个骨头，但是这两个骨头如何能够成为能够走起路的腿，需要肌肉，需要血管，中国最缺的是这个。

自由提问环节中，鲁宾斯坦和大家探讨了PE能给投资企业带来的价值增加；他认为当卖家越来越意识到他们所出售资产的价值时，他们就要求高价格，这时PE想获得高回报，他们不能仅仅提供资金，还要提供一些人才，可以帮助客户公司节省成本和确定方向，使得公司更有效率的运转。赵令欢就此谈到PE的本土化发展，中国PE可以帮中国企业做的事就是借船出海，PE应该携带企业成长和企业做大做强之术，而这是需要很长期积累的一件事。曹文炼跟大家分享的是针对PE的政府监管，由于中国的特殊国情决定了政府监管的力度扩大，而其主要目的又是为了培育市场。曾强也谈到了海外并购，他认为海外并购有三个层次，包括现金、管理和水平的买卖。中国在海外并购当中，不应该仅仅花钱买一个东西，要想成功，应该管理一个东西，最重要的还要把非经济因素考虑进去。围绕海外并购问题，论坛的第三场也在激烈的讨论中结束了，嘉宾和听众们都还仍然兴致勃勃，等待着下一场论坛的到来。（供稿：清华管理全球论坛组委会）